调研纪要

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科技

智谱AI专家交流纪要

德勤这样的会计师事务所用我们的大模型写报告、做数据分析等。金融机构用我们的大模型做客户经理赋能,还有做行业研究等工作。我们的客户还包括蒙牛、上汽等行业龙头企业,这也给了我们在行业里很好的势能,
5月6日 下午 11:38
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经济

涨价主线

业界预测,HBM等高阶产品与一般DRAM产品相比,需要利用更大的产能(Capacity),因此随着高阶产品为主的产量增加,通用DRAM产品供应将会相对减少,于是供应商和客户端的库存将会耗尽。
5月6日 下午 11:38
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经济

月薪已炒到15w?头部金融公司已成立新部门抢人才,建议大家冲一冲新兴领域,工资高前景好

如果你对注册ESG分析师证书了解不够,品职为大家准备了《注册ESG分析师资料包》里面包含注册ESG分析师中级课程讲义、证书的报考条件、报考规则和流程、备考资料以及考试大纲等
5月6日 下午 11:38
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科技

智能化升级!

1)加拿大人形机器人公司SanctuaryAI和微软战略合作。合作包括:1)研究通用人形机器人AI模型,包括机器人PhoenixTM;2)利用微软的Azure基础设施来为其AI工作负载提供支持。4
5月5日 下午 11:34
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关于ZZJ会议

盘后中央政治局会议通告落地,大方向还是偏积极的:1、经济大基调要求坚持乘势而上,避免前紧后松,财政和货币政策该干的活儿还得干;2、扩大内需的重要性或许前置,相关内容放在新质生产力前面,设备更新和以旧换新依然是重点手段;3、新增强调扩大中间品出口和支持民营企业出海,这个明确是亮点,支撑了我们反复强调的出海定价;4、新质生产力继续强调,但文字内容略少一些,或许重点引导民间资金和地方政府风险投资向这块倾斜;5、继续做好保交楼工作,研究推动房地产消化库存和优化增量住房(增加保障房?)是个关键点,但地产问题目前依然在防范风险章节;6、化债不能一刀切,要兼顾地方发展与稳定;7、中小金融改革化解和资本市场健康发展再次提及;8、长三角一体化对统一大市场、高水平改革开放、科技自立自强和高质量发展都有重要含义,要肩负好探索中国式现代化路径和规律的政治使命。新闻内容比较新的点主要有:1、统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。(说明房地产去库存是第一位)2、强调落实好大规模设备更新和消费品以旧换。(今年扩内需的主要发力点)3、要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具。(降准、降息在路上了)4、坚持乘势而上,避免前紧后松。(政策要加码了)5、要积极发展风险投资
4月30日 下午 11:46
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经济

阳光电源:盈利优异,锋芒难掩

事件:阳光电源发布年报及一季报,2023年公司实现收入722.51亿元,同比增长79.47%;归母净利94.4亿元,同比增长162.69%;其中,2023Q4实现收入258.36亿元,同比增长43.27%,环比增长45.21%;归母净利22.17亿元,同比增长44.61%,环比下降22.74%。2024Q1实现收入126.14亿元,同比增长0.26%,环比下降51.18%;归母净利20.96亿元,同比增长39.05%,环比下降5.43%。一季度业绩优于预期。
4月22日 下午 11:52
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美股为何崩了?

很多投资者对英伟达等美股下跌的原因很关注:1、近期鲍威尔鹰派发言引发纳斯达克普调,交易杠杆率近期放大了前期冲高的个股下跌趋势。2、“七巨头”下周开始陆续公布业绩,市场担心近几个月短期快速上涨后没办法在AI上有进一步超预期表现,昨夜除英伟达之外,奈飞跌超9%,Meta、博通跌超4%,亚马逊、英特尔跌超2%,微软、苹果、谷歌、特斯拉跌超1%,特斯拉股价创2023年1月以来新低。3、英伟达服务器供应商Super
4月20日 下午 11:29
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从金银到铜油

从金银到铜再到油1、海外继续交易制造业复苏带来的通胀预期抬升逻辑。先在贵金属上看到这种逻辑的反应,然后在目前这个阶段,开始从金到铜开始强度切换传导。再往下半年去看,会从铜向油做强度传导。本质就是PMI的不同扩张强度周期,给到不同商品的价格弹性和节奏。2、在上游资源整体偏强的情况下,整体商品价格会被撑在一定的水位上。不管单一品种的基本面是不是很弱。最终大体通过成本抬升,把绝对价格撑住。3、联储在6月大概率已经无法降息,市场还剩下的不到两次的降息预期,会被进一步打掉。美债利率会进一步走高,10年美债利率可能要回到5%的水平。不排除年底市场切换到加息预期。而人民币汇率贬值压力延续。在人民币汇率贬值压力的情况下,国内A股的流动性压力仍然较大。价格的持续性远不价格空间更重要1、周期的估值为什么总是高价低PE,低价高PE:投资周期股普遍遵循了一个规律:高价低PE,低价高PE。这背后的逻辑是什么呢?实际上反映出市场投资者对商品价格持续性的判断,高位的价格普遍给予了低持性的预期,高的价格不能长时间持续,甚至会给到个位数估值。2、价格的持续性远比价格空间更加重要:对于A股投资者,一定要坚定认为价格的持续性比空间重要,除非你是搞贝塔,需要价格上涨才有超额,要不然价格的持续性永远放在第一位。3、供给周期下,商品价格的可持续性远强于以往:很多人不理解2021-2023年实际上铜价并未上涨,但紫金、金诚信等有量增的标的涨幅惊人,这背后反映的就是“铜价有底”的行业逻辑,这也是供给周期下最大支撑,相类比的还有煤炭、原油等行业。为什么我们会认为建立供给周期的框架如此重要,就是认为商品价格的可持续性会更好,价格具备一定的底部效应。所以商品冲高回落的时候,大家只要判断价格是回落到起点还是短暂的高位震荡就行,千万不可跌了就说供需平衡表破坏了,反而在跌的时候要考虑是不是可以加仓。4、很多人会问分析师商品的目标价格:很多投资者都会问我铜价、金价、银价、钨价怎么看?实际上大部分的时候也是瞎拍脑袋,但内心里面觉得这个对股票意义不大,股票反映的是价格能否持续的问题,而不是价格上涨的空间问题,当然最好的商品是空间又大还能持续的最完美,但实际上大部分价格空间与持续性是背离的,所以我们在讨论商品的时候千万不要单看一个,比如LCE就很典型,20万到60万的价格上涨空间足够大,但股票是跌的,切记!近期铜供给持续扰动,我们对扰动总体做个总结和点评。事件1:赞比亚水电不足,要求矿业减少30%的电力需求。2023年赞比亚产铜70万吨。点评:水电不足本质上是厄尔尼诺的延续,南美水多,非洲水少。由于多数公司匹配柴油发电机以应对类似国家电网的波动,因此非洲刚果金赞比亚地区最终减少的产量主要为非主流矿山,主流矿山的最终表现更多为生产成本的抬升。事件2:智利国铜业地下矿场将关闭15天以进行维护。点评:此前智利国铜业的Tomic矿已经因为维持性资本开支不足,设备老旧出现安全事故,导致员工罢工停产事件。此次停产维护同样是维持性资本开支不足的延续,同时在厄尔尼诺气候下的南美矿山运营同样面临压力。Chuquicamata地下矿2019年投产,预期2030年爬满,2024年地下矿产量预期维持19万吨,与2023年持平,预计产能利用率难有新的抬升。事件3:安托法加斯公布24Q1产量情况。公司2024Q1产量为13万吨,同比-11%,主要由于品位降低和矿石硬度提升,以及矿山计划和维护及清洁活动,但维持全年铜产量67-71万吨指引。点评:安托法加斯塔的增量主要来源Los
4月20日 下午 11:29
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光模块小作文

事件:今日光模块板块迎来反弹,源于市场流传的Marvell
4月12日 下午 10:52
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确定机会,跟上节奏!

世界经济论坛发布的《2023年未来就业报告》指出,绿色转型、ESG标准的实施以及供应链本地化策略,正逐渐成为驱动全球就业增长的核心动力。可持续发展专业人员(ESG专才)在岗位增长排名中高居第二位,
4月6日 下午 11:45
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科技

光模块芯片断供?

5、市场预期:今年800G为主,产能和价格要比预期差。1.6T部署情况被市场关注,可能今年第三季度开始,乐观预计部署一两百万只。不顺利的情况下,1.6T要到明年部署,卡在交换机和物料。
3月5日 下午 11:24
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科技

HBM产业链更新

事件:湖北武汉新芯集成电路制造有限公司发布《高带宽存储芯粒先进封装技术研发和产线建设》招标项目,将利用三维集成多晶圆堆叠技术,打造更高容量、更大带宽、更小功耗和更高生产效率的国产高带宽存储器(HBM)产品,拟实现月产出能力≥3000片(12英寸)。1、武汉新芯是湖北武汉的一家专业晶圆代工厂,系长江存储控股子公司(持股比例高达68.2%),武汉新芯发布该轮招标,预示着长江存储或其他潜在客户拥有DRAM产品制造能力,大幅提振了国产化信心。
3月4日 下午 11:49
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液冷放量元年!

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3月3日 下午 11:53
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科技

成功发射!

事件:2月29日21时03分,长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞,随后成功将卫星互联网高轨卫星01星送入预定轨道。此次发射是继去年4次发射卫星互联网低轨试验星之后首次发射高轨星,此颗为首颗正式星,意义重大。可见高低轨卫星技术状态逐步成熟,将加速发射,产业提速在即。同时,应用端尤其是在消费类产品的渗透正在快速提升,海外倒逼全面升级,中国卫星互联网产业将持续加速。1、卫星互联网组网正式启动:卫星互联网高轨卫星01星由航天五院抓总研制,长三乙火箭与长征三号甲、长征三号丙共同组成长征三号甲系列运载火箭(简称“长三甲系列火箭”),该系列火箭是我国发射次数最多的火箭系列,其地球同步转移轨道运载能力5.5吨。未来一期项目3颗高轨及168颗低轨星将陆续发射组网,今年下半年进入密集发射期。2、24年火箭发射次数及单次发射卫星数量显著提升:今年火箭发射次数达100次(22/23年分布为64/67),航天科技集团计划安排近70次(23年为48),有望发射290余个航天器(23年为130颗),剩余30次预计为商业火箭计划。受益于XW及G60两大卫星项目的启动,卫星发射次数及单次发射数量显著提升。3、卫星火箭产能规划清晰,发展步伐加快:1)卫星产能:根据公开资料,“微小卫星创新研究院”具备300颗/年卫星研制能力,“银河航天”南通智能制造工厂实现百颗/年产能,叠加五院及后续长光、哈工大、二院、八院等主体,国内卫星生产规模效应逐步形成。2)火箭发射:文昌商业发射中心一号工位23年底主体竣工,2月初展开模拟箭吊装训练,2号工位预计3月底主体结构竣工。文昌发射中心6月投入使用后有望进入密集发射期。此外,海南火箭装配厂竣工后,主力运载火箭长征8号制造能力达50枚/年,保障卫星大规模发射。4、行业近期进展:1)卫星互联网高轨星成功发射:2024.2.29日,我国成功发射卫星互联网高轨卫星01星,意义重大。2)手机卫星互联迎标配:华为P70有望在三月下旬发布,将系列全系标配全新双向卫星通信,成为首款全系标配的卫星联通能力的智能手机,卫星互联在消费端的渗透率持续攀升。3)手机直连重大突破:2024.2.26日,SpaceX推文表明Starlink在1月份发射的手机直连试验星已具备联通能力,普通手机在完全没有地面网络地方可以通过Starlink手机直连卫星发送推文。4)Starship“三飞”箭在弦上:星舰“三飞”有望在3.8日或者更早进行,成功入轨概率超过80%,且“四飞”的火箭几乎合体完成,全年预期9次发射大幅超预期。5、卫星互联网板块展望:卫星互联网板块在2023年11月后持续回调,尤其在一月份大盘下行、军工板块困境被放大的环境下超跌,板块内核心标的跌幅超过50%,与产业端的加速向上的发展态势严重背离。
3月1日 上午 9:01
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科技

新质生产力核心板块

事件1:中共中央政治局2月29日召开会议,讨论《政府工作报告》稿,提出要大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力。2月23日,主题重要讲话:“加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措,#要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”事件2:2月28日,深交所组织上市公司座谈会,倡导:“坚持科技创新,诚实守信,不断增强核心竞争力,加快形成新质生产力”。事件3:2月29日,#华中数控二级公司--武汉新威奇,助力我国最大吨位4000T伺服直驱电动螺旋压力机,现服役于我国航空航天事业,用于生产先进航空发动机的关键零部件,这是我国高性能工业母机的一次新突破。事件4:2月29日,#华辰装备发布“质量回报双提升”行动方案:①不断提升数控轧辊磨床的应用范围与市场份额,②大力拓展新产品亚微米高端复合磨削系列产品、精密螺纹磨床、数控直线导轨磨床等产品应用市场,③提高华辰自研智能磨削数控系统的设备搭载率,④深入开展纳米级金属表面磨削设备的研发工作,助推公司解决行业卡脖子技术难题。事件5:2024年上海国际机床展2月28日-3月2日在上海国家会展中心(虹桥)举办,CME上海数控机床展10万平方米展出规模,参展企业约1000家。
3月1日 上午 9:01
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新一轮大规模设备更新!

投资驱动转向消费驱动,把钱补贴给广大用户,给消费者以自主权。强调“坚持中央财政和地方政府联动”,或可期待后续财政发力的可能性。因此,我们梳理了国内汽车保有量情况如下(数据截止2022年):1.
2月24日 下午 11:56
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解读Sora最佳受益方向会议纪要1

Sora最佳受益方向系列:国内多模态和算力上市公司如何应对sora的横空出世主讲人:汇纳科技联席总裁
2月19日 下午 11:43
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经济

月薪已炒到15w?金融圈裁员潮下,唯一扩招还sponsor的行业出现了……

在国家强制披露的要求下,截至2023年6月,在A股还没完全强制上市公司披露ESG报告的背景下,已经有1755家上市公司(共5076家)主动披露报告,较2022年6月的1439家上涨22%。
2月19日 下午 11:43
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新质生产力解读&投资机会

一、宏观海外分析师1、“新”与“质”,两方面解读内涵新质生产力的“新”或指科技创新引领,除了生产要素、技术业态模式层面,还包括管理和制度层面的创新,具体包括可以充分利用现代技术、适应现代高端先进设备、具有知识快速迭代能力的新型人才,与新质生产力相适应的劳动资料和劳动对象、人工智能、虚拟现实和增强现实设备、自动化制造设备等新劳动工具,以及适应科技创新范式变革、模式重构的新需求的新型基础设施。“质”体现的是生产力在信息化、数字化、智能化生产条件下因科技突破创新与产业转型升级衍生的新质态,由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力。新质生产力的内涵,或是以科技创新为轴心,将生产要素系统革新的牵引力通过技术系统传导至产业系统,最终实现对传统生产力的全面重塑。2、新质生产力的意义:加速产业演进新质生产力是推动新旧动能转换、推动经济转型过程,引领高质量发展的关键动力,以新质生产力赋能传统产业改造、转型、升级,推进产业智能化、绿色化、高端化发展,可提升传统行业的生产方式和效率,推动技术和产业变革朝着信息化、数字化、智能化方向加速演进。具体来看,新质生产力对传统产业的赋能有助于推动资源高效利用,促进绿色发展。促进经济结构的调整和优化,形成绿色经济和生态文明建设的良好发展格局。新质生产力还可借助数字技术,改善区域和城乡之间的信息不对称问题,减小城乡数字鸿沟,缩小区域、城乡发展差距,促进区域均衡、推动城乡一体化发展。同时,新质生产力也可促进政府治理体系和治理能力现代化发展;通过信息技术和数字化平台的应用,政府可以提供更加便捷、快速和务实的服务,消除地域和资源的限制。也可通过推动发展未来产业和服务业,也可提供更多高附加值的就业机会。全球视角,新质生产力国际贸易中具有重要作用;一方面新质生产力赋能通过技术创新和产业升级提升中国产品竞争力,另一方面亦可通过在线电子商务平台,在贸易伙伴上实现多元化,降低单一市场依赖。新质生产力发展或可一定程度上缓解技术封锁,推动我国科技创新、自主可控能力的提升。3、四大路径实现新质生产力利用好国际国内两种资源。加强原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新,以非对称策略锻长板、补短板,支撑科技创新跨越式发展。增强基础研究能力。加大投入力度,强化基础研究前瞻性、战略性、系统性布局。增强科技创新人才培养能力。建立健全环环相扣、层层递进的科技人才培养体系,加大科技创新人才支持力度,深化科研经费管理改革,健全科技人才激励机制。
2月18日 下午 11:44
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量化是如何崩盘的

鬼故事的开篇,是从雪球敲入开始的。伴随着年初的指数逐步下行,雪球开始零星敲入,然后在自媒体的渲染下,很多人开始恐慌,想先跑,结果进一步触发了指数下跌。雪球背后的券商交易台止损盘被点着,开始集体平仓中证500和1000股指期货,由于平仓的量太大,期指的贴水被越扯越大,最大的时候到过年化百分之四五十。这么大的贴水,市场中性产品扛不住了,中性的收益是超额,成本是贴水,这种贴水下再做下去,铁定亏死,所以赶紧得平仓。然后大家开始平,结果发现,所有的中性都拿了一堆的小票,流动性很差,稍微一卖,股价蹭蹭往下掉。要命的是,指增也拿了这些小票,还有DMA,小票一砸,本来正超额,瞬间集体变成负超额。谁跑的慢,谁更吃亏。大家都不顾一切地抢跑,结果只能是集体踩踏。最惨的是DMA,交易端在券商自营盘上,还自带高杠杆,负超额一来,平仓的冲动最大,但是又受到了某些不能说的特殊制约,不让卖平不了仓又带了高杠杆的DMA,最终成为笼中之鸟,被活活困毙。雪球也好,指增也好,中性也好,DMA也好,大家之前都在中小票上讨生活,本来其乐融融,但只要有一个人开跑,就出现了流动性不足的问题,把所有人都拖下了水。所有这一切就是个链式过程,就发生在几个交易日以内,好多人还没反应过来,就被卷入深渊,粉身碎骨。如果不是国家队出手开始救中小票,这个反噬链条不知道还要吞掉多少人。这场风暴值得全行业去反思。风险是怎么在不知不觉中累积起来、又以一种意想不到的方式摧毁一切的。每一片雪花都是无辜的,但结果就是雪崩了。这里面有人做错了什么吗?好像没有。大家都很理性,都对市场变化做出了合理反应,问题是,个体的合理反应加在一起,就变成了整个市场的过度反应。国家队此次救世行动结束,最后以量化行业的均值回归为短期结果。但是我们仍然关注节后的几个核心矛盾:1.流动性的分摊占比,看市场节后的真实买单意愿。2.几个宽基ETF出货的情况,看国家队的坚持意愿。3.市场这波被动量化的调整仓是否会形成一定的负向抱团。4.市场是否会形成高轮动结构。【关于DMA业务】1、这项业务是否重要?首先,DMA是各家券商目前重点研究和发展的衍生品业务之一,主要是替代此前被监管喊停的AB互换业务;DMA业务本质上是借用券商的系统进行多空互换,主要指的是量化基金通过券商自营交易台加杠杆的形式。在DMA中,私募向券商交易柜台支付20%的保证金,后者收到保证金后可以出80%的资金,相当于放大四倍杠杆,这也可以理解量化策略融资的一种方式。2、叫停这项业务的意图?暂时无法揣摩,原因在于DMA业务既有多头、也有空头,不是单纯的市场理解的减少做空力量;我们猜测可能是为了降低特定业务杠杆率,将资本家金腾挪出来,发展监管支持的业务模块,包括做市、跟投等。3、券商在这项业务中主要获益点是什么?券商获益点主要包括三个:能够贡献交易量,体现在股基成交额市占率提升;增加托管规模,私募托管是券商近年来重点的业务转型方向;提供杠杆资金,能够获取一定利息收入。DMA产品要满足高频交易的挂钩需求,有的券商自建了DMA系统,可以在收益互换场景下给客户使用,客户下单经过券商自营系统报送交易所,专门的系统成本可能要花上千万。【关于量化产品】1、今年来为何小票、微盘股下跌这么多?今年以来,上证
2月9日 上午 12:05
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连夜开会!

当前环境异常,完成验证后即可继续访问。
2月4日 下午 11:54
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月薪已炒到15w?头部金融公司已成立新部门抢人才,建议大家冲一冲新兴领域,工资高前景好

在国家强制披露的要求下,截至2023年6月,在A股还没完全强制上市公司披露ESG报告的背景下,已经有1755家上市公司(共5076家)主动披露报告,较2022年6月的1439家上涨22%。
1月29日 下午 11:56
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算力专家交流纪要

1、头部大厂模型水平逼近GPT3.5,各家厂商积极布局追赶GPT4。预计gpt4.0所需算力为4-5万P,是gpt3.5的约10倍。智谱的大模型距离4.0还有较大差距。2、推理端的AI算力需求也持续上升。去年第四季度以来,上线的产品的日活用户数在稳定增长,导致推理需求也显著提升,商汤月需求大约每月增长15%。对于绘图、视频生成及相关AI技术的需求上升显著。3、云算力租赁:云算力的租赁价格相对去年10月份有10%到15%的上涨。大厂A100以上的卡基本不出租了。提供A/H卡租赁的厂商涨价幅度比较大,近2个月涨了20%。目前8卡A100卡的服务器租金约为9万/月,大客户年付费会打6-7折(约为12万/p/年),大客户H卡年付费来看约为10万/p/年。4、国产算力情况:昇腾卡:910B卡的理论计算值接近英伟达A100,但稳定性和软件生态系统还无法与英伟达相提并论。等待910C来提升算力和解决互联问题。H的产能本身受限,目前市场上获取这些卡相对困难。5、H20卡的情况英伟达卡:H20显卡的算力基本上相当于H800的1/12。单卡算力的测试结果与此一致,但多卡加速比可能优于A100显卡。H20的售价可能达到H800的70%左右,H20的性价比严重低于H800。6、商汤的卡:公司主要存量约有4万张,以A100、V100和H800三个型号为主,其中A100的数量最多,超过1万块。H800在小几千张;其余都是V100z新订的卡由于美国合规性问题,去年Q4至今基本上没有新卡到货。
1月27日 下午 11:56
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关于国企改革

摘要:1.新一轮的三年行动主要是加上一些功能使用性改革。国企改革的核心问题主要分为三部分:企业层面完善治理结构;纵向做好经营管理体制的改革;将党的领导融入公司治理。新一轮的三年行动主要是加上一些功能使用性改革,二十大之后,强调国之所需,对国有企业提出新的要求,八个任务前三位就是科技创新,产业控制,安全支撑。2.中国特色估值体系要充分考虑国际社会效应,将企业社会责任纳入考评范围,同时增强在国际上的话语权,使得国内评价体系与国际更好融合。
1月26日 下午 11:49
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关于英伟达H系列降价

事件:H20定价超预期根据产业链消息H20定价基本确定,出厂价1.2-1.3万美金,头部大客户拿到的价格估计是1.3-1.5万美金,基本跟910B涨价后差不多,配合上IB网络后,集群性能能够达到接近H100的30%-50%。预计H20可能会在5-6月左右开始大规模出货,此次定价位于此前市场预期50%-70%折扣的下限,比较超预期预计会对国内有比较强的吸引力。1、上周就听到h系列要降价,h100到2w美金,h20在1万美金出头。b100也比想的低一些。一切都比较正常,因为51%的净利率
1月25日 下午 11:54
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利好来了!

尾部风险,资金持续撤出市场且市场活跃度下降时候的流动性危机,对融资市场定位担忧,对缺乏提振市场和经济的局面导致做多信心不足,此外担心一系列连锁风险(雪球、两融、净卖出限制等)而因此提前主动减仓应对。
1月24日 下午 11:50
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机构调仓方向!

当前2023Q4普通和偏股型基金披露率已经基本披露完毕,以下是对于当前基金四季报的动态观察:四季度,公募基金仓位被动抬升、现金持有比例下降。前五十重仓股持仓集中度再度回落,但平均涨幅能够跑赢公募基金指数(抱团的赚钱效应回升)。板块配置上,增配创业板、科创板、港股,减配主板。高股息配置增加,但超配比例下降。Q4机构增持逻辑:1、低位困境反转的逻辑(电子+医药+养殖);2、高股息逻辑(煤炭、电力);3、基于产业全球竞争力的出海逻辑;Q4机构减持逻辑:1、大盘成长(食饮、新能源减仓幅度靠前);2、受风险偏好下降而拖累的科技股1、分行业看,公募基金主要增配医药、电子等权重行业;其中,各基金对电子一致性较强,医药的增仓主要来自已经持有医药的基金。减配方面,电新、食品饮料均遭减配。2023Q4机构增持前五分别为:电子、医药、农林牧渔、机械、电力及公用事业;减持前五分别为:食品饮料、电力设备及新能源、传媒、消费者服务、计算机。2、2023Q4机构投资者对于电子产业链大幅增仓,核心在于安卓产业链出现催化的背景下,机构对于电子领域在2024年给予了较高困境反转期待。细分行业来看,集成电路(+1.45pct)、消费电子(+0.86pct)、半导体设备(+0.26pct)。可见,与终端手机产品高度相关的消费电子和半导体均得到较大幅度增持。3、2023Q4机构投资者对于医药产业链再度大幅增仓,共识度较高品种集中于出海敞口较高的医疗器械和生物医药领域。其中,医疗器械(+1.09pct)、化学制剂(+0.73pct)、生物医药(+0.48pct)增仓靠前。而消费类医疗服务(-0.60pct)减仓靠前。4、2023Q4机构对于大消费板块整体减仓,主要体现在白酒+出行链。其中,白酒(-1.04pct)、啤酒(-0.21pct)、消费者服务(-0.64pct)均呈现明显减仓。5、2023Q4机构投资者小幅减配AI数字经济相关品种,主要集中于计算机、传媒等软件领域。受到政策预期影响,游戏(-0.15pct)、社交与互动媒体(-0.53pct)减仓相对明显。6、2023Q4机构投资者对于泛新能源赛道品种持续减仓。主要体现在:光伏行业太阳能(-0.21pct)、储能(-0.01pct)行业减持;锂电行业锂电池(-0.71pct)出现明显减配。7、2023Q4机构增配高股息类品种,同时对于低位困境反转品种给予更多关注。具体体现在:煤炭(+0.36pct)、电力(+0.36pct)增仓明显。除此之外,生猪养殖(+0.41pct)得到集中增配。
1月22日 下午 11:55
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英伟达 CUDA vs AMD ROCm

的三大要素包括算力、算法和数据。提取、变形、加载、存储,更多的是解决数据问题,即怎样获取海量的数据,并通过提取变形把数据转换成或脱离出所需要的信息,用于后续的模型训练。这些过程不仅
1月22日 下午 11:55
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科技

桥水中国路演纪要

②增强策略:在全天候的基础上叠加阿尔法。宏观阿尔法主动择时的依据并不是个股、行业,而是通过对宏观的认知去捕捉各类资产的拐点在哪里,主动增持策略认为在某个时点最具吸引力的资产,并减持吸引力较低的资产
1月18日 下午 11:49
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买方机构投资者交流纪要

1、某公募机构领导主题:短期修复与长期重构:食品饮料行业2024年投资展望短期内需求环境尚待复苏,食品饮料行业整体处于底部区间。在长期的重构过程中,市场重视自由现金流、增加分红率来促进估值修复,同时也在寻找结构性机会。对于白酒板块,预计重构时机即将到来。推荐聚焦核心龙头以及寻找超跌修复。对于大众品板块,主要关注中期高增长高弹性潜力机会、长期逻辑清晰且超跌的板块以及消费龙头的定价范式切换。短期内,“挤压”“走量”成为关键词,头部酒企韧性仍然强。在超高端方面,茅台提价落地,经营更加从容,体系化能力全面升级。对于高端(千元价格带),年前看“量”,年后看“价”,五粮液和泸州老窖策略控量引导提价预期。在基地型次高端范畴,汾酒经营优秀,库存低位,渠道体系良性,安徽和苏酒也有不错的表现。扩张型次高端方面,需等待短期经营和业绩承压,来年低基数或可等待。
1月16日 下午 11:54
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光伏LECO全梳理

核心观点:1.使用LECO技术的TOPCon太阳能电池效率提升可以在0.2%到0.5%,有望降低电池成本1分/W,使用EVA胶膜和减少SE设备有望降低组件成本0.6分/W。主要是因为激光能够精确地加热银浆,局部破坏钝化层,使银可以直接与硅形成接触,在不损害硅片的前提下,促使银浆局部熔融并扩散进入硅片表面,形成微小的银硅合金结,这种合金结具有很低的接触电阻,并且对电子的传输效率非常高。2.LECO对辅材的影响:①TOPcon
1月15日 下午 11:42
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苹果MR:视涯产业链爆发!

光刻制程设备相对来说是新增的,这些设备大部分都是国外的,国内能做的很少,因为对设备制程能力要求很高,特别是稳定性要求很高。蒸镀机也没有国产的,蒸镀机在某些部件上的功能要求实际上比
1月3日 上午 12:30
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棚改重来?

事件:央行公布12月PSL净投放3500亿,此前传闻会有万亿级别PSL用于三大工程,这一投放被认为是政策转向的信号。1、什么是PSL?抵押补充贷款(PSL)2014年创设,主要服务于棚户区改造、地下管廊建设、重大水利工程、“走出去”等重点领域。发放对象为开发银行、农发行和进出口银行。对属于支持领域的贷款,按贷款本金的100%予以资金支持。合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等,期限通常3-5年。2、用途为何?潘行长在12月2日新华社采访中提到“为保障性住房等三大工程建设提供中长期低成本资金支持”。考虑到PSL符合央行“中长期低成本资金支持”的特征,因此本轮PSL可能投向保障房、城中村改造领域。3、利率如何?考虑到今年MLF下调25bp至2.50%,不排除本次PSL操作利率低于2023年9月底的2.40%,同步下调25bp至2.25%左右,成本低于政金债(5年期国开债利率约为2.49%)。4、跟2022年的区别?2022年政策性金融工具7400亿,主要投向“十四五”规划内基础设施重点领域项目,例如平陆运河、荆州港车阳河铁路等,作为项目资本金。本轮PSL可能投向三大工程;如果参考“棚改”模式,可能为政策行贷款直接投放,而非2022年的资本金。5、与万亿增发国债的关系?国债投向水利设施,本轮PSL如果投向城中村、保障房,与特别国债为并列关系。6、2016年“棚改”年发了多少PSL?十三五期间(2016-2020)全国棚改开工2300万套,投资额7万亿元,估算其中PSL投放2.6万亿元,占比约37%。剩余资金来源为商业银行贷款(约占33%)、地方专项债(约占20%)、一般预算支出(约10%)。7、对投资的拉动?如果按照“棚改”资金来源占比40%估算,3500亿PSL撬动投资规模约为9000亿元,约占2023年房地产开发投资完成额9%;地产组预计明年落地城中村投资约4000亿,占2023房地产开发投资完成额4%。8、对商业银行贷款的撬动?本轮PSL与2022年政策性金融工具不同,当时用于补充项目资本金,因此对商业银行贷款有直接的撬动作用。我们预计本轮商业银行预计也将参与三大工程,年化规模略低于政策行。9、后续还有吗?参考2015-2019年的经验,PSL连续4年发行,月均净增规模约600亿,合计及智能2.9万亿元;参考2022年的经验,PSL连续三个月月均净增2100亿,合计净增6300亿。因此,不排除后续PSL继续发行的可能。结论:新增PSL用于三大工程符合预期,时点略早于预期,后续规模值得期待。影响主要体现为提振地产投资、稳增长。通过央行直接投放资金,体现出货币对财政政策的支持作用,减少对银行间流动性的冲击。需要注意的是,第一,PSL本身存在到期期限,18-19年大量的投放,在近几年陆续到期,像22年和23年每年PSL的净偿还就要达到2500-3000亿左右的规模,而23年底的投放能够抵补23年全年的偿还额,但除此外净新增有限。如果能够看到后面每月持续有3000亿左右的净投放,那才是政策真正转向的标志。
1月3日 上午 12:30
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跨年机会,跟上节奏!

跌出来的是机会,涨上去的是风险!现在3000点下方,大家都知道,目前上涨的空间远大于下跌的空间!理性的投资者都在为布局准备,盲目的客户都在恐慌,人云亦云,股市注定是少数人的事情,因为下跌过程中,只有少数人看到机会!
1月2日 下午 1:36
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AI PC

首批合作伙伴包括戴尔、超微电脑、联想。12月14日,Intel将在“AIEverywhere”发布会上正式推出其首个AIPC处理器MeteorLake。12月7日联想集团联合IDC发布业内首份《AI
2023年12月11日
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拼多多TEMU

昨日拼多多业绩大超预期,美股涨幅接近20%,今日盘中再涨超4%,市值一度超越阿里巴巴,成为美股市值最大中概股。拼多多旗下TEMU出海电商平台已成增长新引擎。根据AppMagic公布的数据,TEMU已成为全球下载量第六的APP,自2023年以来,每日新增用户近一千万。预计TEMU在2023年GMV将达到180亿美金,目前Temu
2023年11月29日
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科技

人形机器人

3、软件和其他硬件系统:力传感反馈、运动传感器、Realsense视觉传感器系统及Jetson、Xilinx等系统处理器&解决方案和采用脑机接口(OpenBCI)、自研伽利略系统等。
2023年11月29日
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科技

扩产新周期

事件:11月28日,京东方A公告称拟在成都投资建设第8.6代AMOLED生产线项目。根据京东方公告,公司拟投资建设8.6代AMOLED产线,设计产能3.2万片/月,投资总额为630亿元。在OLED渗透率持续提升及高世代产线需求紧缺的背景下,京东方开启新一轮扩产,有望带动OLED扩产新周期,对3C设备有直接拉动。
2023年11月29日
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其它

突发!请关注这个!

(点击上方名片立即关注)关注【翻倍大佬】马前炮的分享不为别的,只为大家能开启翻倍的人生!!!
2023年11月11日
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大幅上调!

事件:中芯国际发布2023年三季报,Q3实现收入16.2亿美元,环比增长3.9%,处于指引中位;毛利率19.8%,环比下滑0.5个百分点,接近指引上限。业绩指引:预计Q4收入环比增长1%-3%,毛利率由于新产能增加的折旧压力,预计在16%-18%之间。产能概况:公司折合8英寸月产能由Q2的75.4万片提升至Q3的79.6万片,季度晶圆销量折合8英寸由140.3万片提升至153.7万片,但由于产能提升,季度利用率环比略降1.2pct至77.3%。资本开支:Q3资本开支21.3亿美元,前三季度合计约51亿美元。公司上调全年资本开支指引为75亿美元,计算得Q4资本开支约24亿美元。公司此前Q1指引全年资本开支与2022年持平,约63亿美元,最新指引上调幅度较大,进一步证实了公司扩产的力度和决心。我们判断随着公司产线工艺和供应链能力的持续提升,以及部分前期下单设备的交付和到位,公司各地产线的扩产将持续有序推进,叠加国产化率进一步提升,将对国内设备订单带来明显拉动。同时公司产能利用率保持平稳,行业需求底部已过。半导体行业月度深度跟踪:1、半导体三季度报释放出需求已经开始回暖,库存已有非常显著的改善。2、手机Q3同比跌幅收窄,Q4可能会有比较明显的环比向上,华为手机、小米14的销量都很不错,复苏趋势乐观。3、PC端Q3环比恢复明显,已走出趋势,24年Windows更新、AIPC的出现,市场对PC复苏有比较乐观的预期。4、服务器9、10月份信骅数据有环比的提升,传统服务器也开始复苏。5、车端比较稳定,M7非常火爆,让市场对M9也有非常乐观的预期。6、手机端库存已经降至正常水位、PC端库存也开始下滑,目前模拟、功率、MCU的库存相对偏高,还需要一段时间的消化。7、存储的涨价主要是供给侧集中度高,减产逻辑带来价格优先反弹。8、手机主芯片厂商、第三方调研机构IDC等对24年手机持谨慎乐观态度,认为有个位数增长。9、PC有比较强的换机周期,20年疫情导致大家提前换机,现在新的PC换机周期到了,明年可以更乐观一点。现在有AIPC的趋势,英特尔、AMD都会往这方向走,24年会有很多产品推出,值得期待。10、可穿戴从今年Q2开始回升,目前延续复苏,恒玄科技、中科蓝讯Q3都有不错的同环比数据。11、华为有很多黑科技如光场屏,可能带来新的技术潮流。12、戴尔、惠普指引PC渠道库存正常化;高通、联发科手机芯片库存年底完全去化目标。13、DXI指数10月持续回升,传统DDR4开始补涨,NANDQ4原厂已经开始调价,存储价格周期基本到底。14、Q4可能是MCU价格的最低位了,目前国内企业已经开始联合不降价了。MCU大头工业汽车领域仍在去库,目前没有明显复苏态势,处于筑底阶段。核心在于风光储车的库存什么时候去完。15、模拟芯片存在较大价格压力,可以再观察几个季度。16、高通联发科在做AI产品,可以本地运行大模型,今年Q4或者明年可以看到一些PC和手机搭载大模型的功能。17、存储利基市场价格历史复盘来看,跟总体存储走势是一致的。国内模组企业有在低谷期屯低价库存的战略,在明年反转的时候就会变成利润。18、消费类占比高的企业在Q3季报都表现较好。19、中国大陆在半导体设备上战略备货,ASML中国大陆业务占比达到46%,因为存储今年不扩产,很多UV、DUV卖不出去,所以给中国的量会很大。20、以目前光刻机的进口数据来看,明年大厂扩产可以持比较乐观的态度。21、因为今年长鑫、中芯国际都没有大规模的拉货,所以国内设备企业订单同比表现弱,明年预计会同比明显提速。22、光刻机国内目前无非是无法量产,可能有样机,明后年量产是产业趋势,可以重点关注。
2023年11月10日
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国际

月薪已炒到15万!港府明确官宣:ESG人才来了直接给香港身份!

品职已经将全球ESG相关岗位和150道面试高频问题&面经整理好了,1000+ESG求职公司&岗位信息汇总表+150道高频面试题&面经,只要你对ESG这个新风口感兴趣,这里都有机会适合你。
2023年11月7日
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翰宇药业调研纪要

Q:净销售额是扣掉了销售费用之后的吗?A:是的。Q:合作方的毛利是怎么计算的?A:合作方的毛利是从采购成本和入库成本中减去销售费用后的50%Q:如果合作方销售扣除销售费用后的净利润是要给到翰宇药业的一半是吗?
2023年11月7日
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鸿博股份调研纪要

算力规模:930算力超过3000P按期完成、1231年底可调度算力一万P-英伟达A/H,会只多不少。多出来部分算力未上架,要做机房调整,调整后会组织参观。年底自主可调控10000P。明年服务器和今年95%是一样的,英伟达A/H的。一样能拿,量和速度会受影响。明年规划和投资额:等公告-远远大过今年好多倍。算力拆分:算力多模态大模型训练为主95%,5%做推理数据清洗处理——5%cpu
2023年11月7日
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真人互动游戏完蛋专家解读

Q:这款游戏的开始是什么样子的?A:是一个大家觉得很刺激的开始,男主角在酒吧喝醉了酒,第二天醒来在一个陌生的房间里面,房间里面有两位女士,提供一些线索和身份上的提示。
2023年11月4日
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社会

增资380亿!

事件:根据天眼查10月26日变更记录,长鑫新桥存储投资人发生变更,长鑫芯安出资额由43.5亿元提升至147.5亿元,合肥鑫益合升出资额由6.5亿元提升至145.2亿元,此外新增大基金二期出资额145.6亿元,公司总体获得增资超过380亿元。
2023年10月30日
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算力租赁专家交流纪要

境外实体公司购买卡优势?一天200亿美元订单导致缓冲期取消。字节为例海外tic-tok也拿不到。境外白手套公司应该有可能,但是正规渠道不可能了。转售第三方渠道有,但是量不大,初创公司有可能买到。
2023年10月30日
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全产业链亏损!

事件:近期央企华电集团2023年第三批集采开标的开标结果显示,n型组件双面招标最低投标价降到了1.08元/瓦,p型组件单/双面价最低投标价0.9933元/瓦。这一价格的出现,不仅标志着组件价格步入“一元”时代,同时意味着,光伏制造端的全产业链环节开始迎来整体性的亏损,行业迈入搏杀、洗牌阶段。1、
2023年10月26日
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算力租赁2.0时代

英伟达禁令影响——算力租赁进入2.0时代变化一:由纯英伟达->华为算力。押宝美国英伟达已经不安全,后续都将形成英伟达+华为各占50%的混合算力格局,华为算力将成为最大增量,利好跟华为昇腾/超聚变合作的企业(高新发展、中贝通信、恒为科技,四川长虹,汇洲智能等)变化二:供给收缩将带来存量算力涨价。存量算卡和服务器将更加稀缺,中贝通信的最新订单价格已经由12万涨到18万!利好在手算力的中贝通信(5000P)恒润股份(4000P)利通电子(4000P)鸿博股份(3000P)变化三:由国内算力->海外算力。国内被封可以括展海外市场,特别是在海外一带一路国家有布局的企业,中贝通信35%收入来自于海外,并公布了第一个海外订单,为国内从业打开了想象空间,利好(中贝通信、利通电子、阿尔特)算力租赁2.0总结:利好存量有卡的、利好华为混合算力、利好海外算力。算力租赁板块梳理:1、A股算力租赁公司有30家左右,最早做算力租赁公司在AI算力的参与度不高,因为20年那波行业扩张后,不少IDC公司的服务器上架率非常一般,因为卡还是比较贵,算力还是偏重资产的投资,所以这轮传统算力公司参与的少。2、AI算力需求很旺盛,互联网大厂开始选择能租就不买的战略,这与之前互联网大厂自建数据中心形成鲜明反差,这就造成了这个行业的景气度持续上行。3、哪些公司参与起来比较好?主要有几种:1)之前主营业务中参与过服务器产业链或比特币产业链的,参与会好些,比如说恒润、真视通、云赛智联。2)通信里面有代表的一类,对IDC服务落地很熟悉,比如中贝通信、润建股份、锦鸡股份。4、要关注客户结构情况,规划再多,落地不了也不行。恒润股份的逻辑,主要是不知有规划,它还落地了很多客户,它自己有上调卡的价格,客户决定了这些公司是否有机会,中贝、鸿博也是,后面要关注可持续订单。5、为什么IDC参与的少?恒为也没下场参与,他们都担心重资产投资的风险。6、这轮扩张,融资能力很重要,部分次新股值得看看,因为账上有钱,可以参与一部分。7、相关标的:恒润股份、中贝通信(老板执行力强,最近的订单一谈就成)、恒为科技(算力租赁配套运营公司,很多算力公司要跟他合作)、翠微股份(传出来一些情况,北京加快算力布局)。8、值得关注的公司:规划至少10000P,在手订单至少3000P,才值得纳入关注。9、算力投资金额:1万P投资额需要10-15亿,包含了内部传输、网络配套。10、算力租赁壁垒:除了买卡需要钱,背后还需要考虑英伟达禁止H800的销售,要处理CPU与CPU里面的协议、串联等技术性问题,所以除了买卡,通信、运维都需要去解决。11、算力租赁市场:卡涨价,单P前以前
2023年10月25日
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科技

机构投资者周末交流纪要

做硬件的。像海外的,英伟达的业绩之前也是超预期的,但是做软件的业绩其实是很难超预期,很大概容易低于预期,因为他们需要投入。所以像科大讯飞,他的业绩是不及预期的。另外宁德发了三季报。实际的报出来是
2023年10月22日
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如何看待当前风电行情?

今日风电板块涨幅明显,我们近期以来多次重点提示当前海风边际催化持续。1、国内海风项目建设持续加速(1)根据中国能建公布的信息,阳江青洲五、七海上风电场海缆集中送出工程项目EPC总承包-陆上换流站(集控中心)辅助工程招标项目已于2023/10/20完成。(2)2023/10/18三峡集团开始对漳浦六鳌海风二期项目风机和塔筒设备进行第二阶段招标。该项目总容量约400MW,2022年11月该项目已进行300MW的招标,本次招标剩余的100MW,要求单机容量≥15MW。2、政策方面(1)2023/10/18国家能源局发布《国家能源局关于组织开展可再生能源发展试点示范的通知》。针对深远海海上风电,①重点探索新型漂浮式基础、±500千伏及以上电压等级柔性直流输电、单机15兆瓦及以上大容量风电机组等技术应用;②支持海上风能资源和建设条件好的区域,推动深远海海域海上风电项目降低工程造价、经济性提升和实现无补贴平价上网,且深远海海上风电平价示范项目单体规模不低于1GW。(2)2023/10/16国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏在2023北京国际风能大会暨展览会开幕式上表示,将尽快出台深远海海上风电开发建设相关政策,积极推动近海海上风电规模化发展,组织开展深远海海上风电示范。3、2023北京国际风能大会——风机公司新产品:大兆瓦持续推进,陆上风机进入10MW及,海上向深远海推进金风科技:全新系列陆上机组,功率涵盖6.X~10.X;全新系列海上机组,功率涵盖12.X~16.X;远景能源:ModelZ海上平台面向深远海市场首发EN-270/14MW风机,功率等级可快速拓展至20MW+;陆上市场推出全新ModelT平台,功率等级6.25-10.0MW;实现了百分百国产化自研自制核心部件供应体系,自研主轴承亮相明阳智能:发布全球最大MySE22MW海上机组,下线全球最大MySE11-233陆上机组运达股份:推出“海风”系列15MW海鹰平台抗台型海上=风电机组和9MW海鹞平台抗台型海上风电机组三一重能:推出全球最大陆上15MW机组,以及13/16MW海上风电机组电气风电:推出深远海新一代半直驱产品,EW14.0-263和EW18.0-263海上风电机组东方电气:18MW直驱海上风电机组、18MW半直驱海上风电机组、10MW+陆上风电机组【北京风能展闭门会议要点总结】恒润:①增长点预期:明年估计可达12GW的海风装机;今年Q4开拓了美国市场的销售渠道;主轴轴承预计明年有1000台套的出货。②轴承国产化率:偏航和变桨基本100%,主轴轴承30%-40%。③主轴进展:主轴轴承开发了无软带淬火工艺,一致性行业领先,两条线全部搭完可以实现6-16兆瓦全覆盖。中际联合:①业绩:前三季度新增订单和发货都同比增长50%以上,新产品今年预计会有几千万收入,升降机收入里新产品占比10%-20%。未来希望风电业务年均30%以上增速。②升降机&免爬器:塔筒现在15w/个,其中升降机/免爬器(两者可替代)3w。海外30w风机只有20%装了升降机&免爬器,中国20w风机里装了70%,全球存量市场很大。北美存量7.2-7.3w台,预计未来3-5年内完成渗透。崇德科技:①业绩:滑动轴承22年产量400台,预计24、25年各翻一番,其中供远景200台,上半年已供100台,基本都在8兆瓦以上;400台产线投入了7-8千万,6-8个月复制一条产线。国际客户占比45%+。上半年总体业务增速30%,传统业务增速20%。②行业:滑动轴承24、25年渗透率在20%以上;5兆瓦以上滑动轴承优势明显;行星架轴承25-30w/个。外资轴承专家:①未来调心滚子轴承占比将会下降,两三年后40%左右,单列圆锥轴承是趋势。②外资主轴轴承价格140-200/公斤,明年国内会做到80/公斤,外企100-120/公斤。③滑动轴承:一代降本到滚动轴承的80%,二代有望达到1/3,明年在齿轮箱渗透率20-30%。能源规划专家:①装机:新能源规划装机已超过13亿kw,2023年12亿的目标会提前完成。风光比例大概为1:2。②火电改造:十三五火电灵活性改造仅完成目标的30%,十四五期间改造将会加速。头部风机厂专家:①装机:今年装机60GW+;公司自持风场交易量达新高,5.5GW;海风明年9.8-10.3GW;陆风装机单年最高72GW,25年抢装可能达到90GW。②风场转让和滚动开发:存量资产池将近7GW,毛利接近70%;滚动开发池每年保持在3-5GW左右容量。
2023年10月21日